房地產開發過程中存在很多的不確定性,如何在不確定的市場環境下進行準確的投資決策,是房地產開發商普遍關心的問題。實物期權充分挖掘項目隱含的期權價值,應用期權理論將不確定問題加以詮釋并進行一定程度的量化,從而克服了傳統分析方法從靜態的角度來分析和考慮項目的價值。它是將現代金融領域中的金融期權定價理論應用于實物投資決策的分析方法和技術,并能夠幫助管理者利用他所擁有的機會來規劃和管理戰略投資。

介紹了實物期權法產生的背景,闡述了如何應用實物期權的投資價值計算方法,指出了實物期權在投資決策分析中的意義,并用實例進行了說明。

文章首先分析了實物期權的幾個影響因素,并從項目投資中的具體測度出發,推導出實物期權定價公式,然后利用實物期權定價理論對項目投資進行案例分析,體現出了實物期權方法的優勢。

由于市場風險的不確定性,實物期權在實際應用中應考慮一些不確定性因素的影響,以往在風險投資、企業價值評估、技術創新等實際應用領域的研究中重在突出實物期權的優越性,卻忽略了其隱含的局限性,本文的目的就在于結合實物期權的基本原理分析實物期權在項目投資決策中的應用實例,并對實物期權在實

凈現值(npv)法是進行項目投資決策的傳統方法,但是由于其自身存在的缺陷,不能對項目進行正確的估價。實物期權相關研究方法可以修正傳統項目投資決策方法的不足。本文簡要介紹了實物期權的概念,闡釋了基于實物期權理論的投資決策方法,并舉例進一步說明了如何應用實物期權定價模型進行項目投資決策。

本文在項目投資決策的過程引入了實物期權思想,通過對項目投資的特點和傳統投資決策方法的分析,指出了傳統投資決策方法(npv法)在評價項目投資項目上的不足,并運用期權定價模型(b-s-m模型),通過實例對投資項目進行了價值評估,指出在投資環境不確定的條件下,實物期權的評估方法能夠補充和完善傳統的npv法,因此更加符合實際。

傳統的投資決策評估方法,往往忽視了一些不確定因素,低估了項目的價值,會使得企業失去一些有價值的投資機會。為了更好的對投資項目進行評估,引入了實物期權理論,為項目投資決策提供全新的思路。本文系統地介紹和分析實物期權理論,針對項目投資決策的特點,將實物期權分成了增長期權、等待/學習期權、收縮期權三大類,同時進行了討論。并提出了實物期權的決策分析框架。

常用的投資評價理論——現金流貼現法忽略了決策中的靈活性,把決策看成是一個靜止的過程。實物期權方法為投資決策提供了一個全新的視野,它把金融期權的思想運用到實物資產的評價中,充分考慮到決策過程中的管理柔性,以一種動態的方法來評價整個項目。運用black-scholes模型和二叉樹模型來評價具體案例的投資價值,突出了實物期權方法相對于傳統現金流貼現法的不同和改進,說明了實物期權定價模型的選擇和應用,具有一定的現實意義。

經營管理柔性的存在使得投資者在r&d項目投資決策過程中具有某種相機選擇權,這種相機選擇權與實物期權具有相似的特點。本文針對這個問題,簡要分析了傳統投資項目決策npv法的缺陷與不足,提出從實物期權的角度來分析r&d項目投資決策上的管理柔性,進一步揭示隱含在r&d不確定性投資中的價值,最后對實物期權的應用提出一些改進建議。

近幾年來實物期權方法在項目投資決策中得到了越來越多的應用,國內外學術界也對實物期權方法及其應用進行了諸多的討論,但其研究對象都是對單個項目而言,而本文主要探討了實物期權方法在多項目投資決策中的應用,即怎樣利用實物期權方法對多個項目的投資做出動態的最優決策。

由于近兩年來焦炭價格一直處于較低價位,且焦化項目受到焦煤資源等因素影響非常大,因此,焦化項目的決策存在很大的不確定性。神華集團從2004年開始投資建設焦化項目,已建成年產170萬t焦化項目。2006年初其所屬的一家焦化公司提出擴建400萬

分析對水利建設項目投資決策比較重要的3個經濟效果評價指標:項目的投資回收期、凈現值、內部收益率的特點,指出目前這3個指標存在的不足之處;通過對實物期權的性質及適用條件的分析,論證實物期權方法應用于水利建設項目投資決策中的必要性和可行性。

實物期權思維方法是當代管理領域的核心思想之一。基于此方法的合理性和先進性,在系統分析企業并購(m&a)項目投資決策特性的基礎上,建立了基于實物期權的m&a項目評價方法的分析體系,并結合實例驗證了實物期權評價方法在進行此類項目投資評價時的優越性,為企業進行m&a項目戰略投資提供了一個新的視角和思維方法。

結合神華集團焦化項目的擴建,分別用凈現值法和實物期權方法對投資決策進行了評價,認為實物期權方法不僅提高了項目的內在價值,而且大大降低了項目的風險。

傳統的項目投資決策方法不能充分體現投資決策的靈活性,他雖考慮了時間與風險的收益,但忽略了投資項目的后續機會的戰略價值,常常低估了投資項目的實際價值,使投資者失去有價值的投資項目。在投資環境瞬息萬變的情況下,傳統的項目投資決策方法產生的效果與實際價值相差顯著。而實物期權理論為投資決策提供了一個新的思路,他把金融期權思想運用到實物資產的評價中,充分考慮到決策過程中的投資機會與管理柔性。此文假設項目投資標的資產符合幾何布朗運動及其他假設條件,構建由項目投資標的資產、項目期權價值組成的投資組合,據此建立項目投資決策的實物期權模型。根據該模型計算項目投資靈活性價值,并結合凈現值法對項目作出投資決策。

1傳統項目投資決策方法的缺陷在實施項目投資時,投資者的投資成本是即期支付,而收益只能在未來各期獲得。因此在進行跨期項目投資決策時,投資者需要在未來收益與即期成本之間進行比較權衡。傳統的做法是將未來各期的現金流貼現至即期得到現值,再與投資成本進行比較,如果投資收益

本文運用實物期權方法對儲值卡項目進行了投資決策分析。從本文的例子中不難看出實物期權方法在處理管理靈活性、未來收益的不確定性方面的優勢。

項目投資活動是企業的一個重要的財務活動,對企業的發展至關重要。市場上大量的不確定性因素都會對企業項目投資決策產生影響,傳統的投資決策方法已不能滿足項目投資決策中對不確定性的評估。本文通過對傳統不確定性項目投資決策方法進行總結和綜述,指出了傳統不確定性投資決策方法的不足,在此基礎上引入了實物期權方法,認為實物期權方法可以彌補傳統投資決策方法對不確定性價值評估的不足,并通過案例論證了投資決策中實物期權應用的科學性和合理性。

文章分析高新技術項目投資的期權特點,根據其具有的復合期權的特性,引入復合期權的定價模型——geske模型,并舉例說明該模型的應用。

由于風力發電項目投資具有很高的不可逆性、不確定性、競爭性和可持續發展特性,傳統dcf分析方法不能很好地處理這些特性,dcf分析方法不能完全滿足風力發電項目投資決策的需要。分析了風力發電項目投資的特點,提出了在風力發電項目投資決策中引入實物期權的基本思路和模型,并討論了實物期權模型的應用方法。

本文利用實物期權理論分析了嵌套于投資項目中的各種期權形式,并以退出期權為例闡釋了dcf模型的不足與項目投資決策模型的修正。

首先簡單介紹了實物期權的概念、特性、分類以及定價模型。在此基礎上結合水利工程的特點,分析了水利建設項目投資決策的實物期權特征。構造了水利建設項目投資決策中的兩種實物期權:延遲投資期權和增長實物期權。最后分析研究了兩種實物期權特定的定價模型參數確定方法,并建立了這兩種實物期權在水利建設項目投資決策過程中應用的定價模型。