根據(jù)實物期權(quán)理論和房地產(chǎn)開發(fā)投資中的實物期權(quán)理論,構(gòu)建了一個基于國內(nèi)市場環(huán)境的房地產(chǎn)開發(fā)投資實物期權(quán)決策模型,并以寫字樓開發(fā)為例,詳細(xì)介紹了房地產(chǎn)開發(fā)投資實物期權(quán)決策的實際應(yīng)用。

針對低碳住宅項目不確定性高、周期長和投資決策分階段的特點,引入實物期權(quán)理論,建立基于geske復(fù)合期權(quán)的投資評價模型,彌補(bǔ)了傳統(tǒng)貼現(xiàn)現(xiàn)金流法(dcf)和單階段實物期權(quán)方法在實際應(yīng)用中的不足。結(jié)合某低碳住宅項目實例進(jìn)行數(shù)值計算,結(jié)果表明模型具有較好的實用性和穩(wěn)定性,有助于決策者合理、科學(xué)地評估項目風(fēng)險,避免了項目價值的低估以及投資機(jī)會的流失。

期權(quán)理論在金融領(lǐng)域的應(yīng)用十分廣泛,實物期權(quán)理論也被用于企業(yè)投資項目評價之中。針對風(fēng)險投資項目的特殊性,以期權(quán)理論為基礎(chǔ),闡述風(fēng)險投資項目的期權(quán)特征,進(jìn)而以實例分析black—scholes期權(quán)定價模型在風(fēng)險投資項目評價中的應(yīng)用,并與npv法所得出的結(jié)果進(jìn)行對比,從而達(dá)到對投資和管理進(jìn)行決策的目的。

本文從房地產(chǎn)開發(fā)項目的風(fēng)險入手,介紹了項目經(jīng)濟(jì)評價的傳統(tǒng)方法———凈現(xiàn)值法,并揭示了凈現(xiàn)值法在房地產(chǎn)開發(fā)評價中的缺陷,引出新的經(jīng)濟(jì)評價方法———實物期權(quán)法。在闡述其相關(guān)概念后,以具體實例說明實物期權(quán)法的應(yīng)用。

基于實物期權(quán)理論,將實物期權(quán)思想運用到新產(chǎn)品開發(fā)項目價值評估中,將新產(chǎn)品開發(fā)項目看作是兩個歐式看漲期權(quán)組合的復(fù)合期權(quán),建立新產(chǎn)品開發(fā)項目的價值評估模型并實證分析該模型。

[碩士]房地產(chǎn)項目決策中實物期權(quán)理論的應(yīng)用研究——【學(xué)位年度】2010　　【摘要】　　自從上世紀(jì)80年代開始的改革開放，中國的房地產(chǎn)市場也慢慢的興起，進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著城市化進(jìn)程的不斷加速，中國的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)也進(jìn)入一個高速發(fā)展擴(kuò)張的時期，地產(chǎn)業(yè)的...

房地產(chǎn)開發(fā)項目一般包括土地所有權(quán)的獲得、建筑和銷售三個階段,對于其投資決策,傳統(tǒng)的npv法無法正確地評價管理的柔性價值。文章引入實物期權(quán)理論,指出實物期權(quán)是對實物投資的選擇權(quán),對于房地產(chǎn)開發(fā)項目,當(dāng)每一階段完成后,即擁有了對后續(xù)階段的投資期權(quán)。針對企業(yè)投資房地產(chǎn)開發(fā)項目的三階段決策建立了相應(yīng)的實物期權(quán)模型,并給出了每一階段的期權(quán)價值以及最佳投資點的臨界價格。

[碩士]基于實物期權(quán)的房地產(chǎn)投資項目實證研究——【學(xué)位年度】2008　　【摘要】　　自我國八十年代房地產(chǎn)業(yè)起步以來，我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，特別是北京、上海、深圳等一線城市出現(xiàn)高速增長態(tài)勢。近年來，房地產(chǎn)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)增長的引擎和支柱產(chǎn)業(yè)，是國...

以不確定環(huán)境中房地產(chǎn)項目投資決策為研究對象,在完善傳統(tǒng)npv投資決策方法的基礎(chǔ)上,建立房地產(chǎn)投資決策b-s期權(quán)定價模型,通過系統(tǒng)比較傳統(tǒng)方法和實物期權(quán)方法,突出了實物期權(quán)方法在項目投資決策中的優(yōu)越性。對于房地產(chǎn)開發(fā)過程中由于不確定因素帶來的投資機(jī)會的價值,都可以用實物期權(quán)的方法很好地得到處理,進(jìn)而對房地產(chǎn)項目進(jìn)行準(zhǔn)確的價值評估,具有較大的實用價值。

由于房地產(chǎn)投資具有較高的不確定性,運用傳統(tǒng)的投資項目決策的凈現(xiàn)值法則不能很好地解決房地產(chǎn)投資決策中面臨的較高不確定性問題。本文引入實物期權(quán)理論,并應(yīng)用凈現(xiàn)值法則和實物期權(quán)理論進(jìn)行房地產(chǎn)投資決策案例對比分析,得出了在較高不確定性環(huán)境下,實物期權(quán)理論能夠發(fā)現(xiàn)不確定性的價值,較傳統(tǒng)投資決策方法具有一定的優(yōu)越性。

房地產(chǎn)項目投資具有較大風(fēng)險和不確定性,而運用傳統(tǒng)投資評價方法已不能準(zhǔn)確計算不確定性所帶來的價值。本文分析傳統(tǒng)投資評價方法在房地產(chǎn)投資決策中存在的缺陷,提出對于房地產(chǎn)項目投資而言,充分考慮房地產(chǎn)投資中的時間價值和管理柔性價值的實物期權(quán)法是一種更為科學(xué)合理的投資決策方法,最后利用b-s模型對實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用進(jìn)行案例分析。

實物期權(quán)理論的引入彌補(bǔ)了傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資決策方法的局限性,使投資者能夠?qū)Ψ康禺a(chǎn)項目的價值進(jìn)行更為準(zhǔn)確的評估,投資決策趨向科學(xué)合理。闡述了實物期權(quán)的基本內(nèi)涵及其定價理論,分析了實物期權(quán)理論在房地產(chǎn)投資決策中的適用性以及基于該理論的幾種房地產(chǎn)投資方式。

實物期權(quán)是一種指導(dǎo)投資決策的思維方法,它考慮了項目投資中管理柔性和戰(zhàn)略投資的價值,是一種更為科學(xué)的估價方法。本文在分析房地產(chǎn)投資估價中的期權(quán)特性的基礎(chǔ)上,用實物期權(quán)理論對房地產(chǎn)投資中的等待期權(quán)進(jìn)行估價,并通過案例分析說明其在實際中的應(yīng)用。

未來不確定的條件下,傳統(tǒng)npv分析方法在價值評估中使用受到限制。通過積極、動態(tài)、實時的管理創(chuàng)造項目價值,運用項目管理者的柔性決策空間、實物期權(quán)思想及其二項式期權(quán)定價模型,確定投資項目中的實物期權(quán)價值,可以在一定程度上彌補(bǔ)傳統(tǒng)方法的缺陷。基于實物期權(quán)分析框架,考慮實物期權(quán)價值,尋找項目現(xiàn)值投資決策的臨界值;并運用實物期權(quán)分析方法,充分挖掘項目中不確定條件下所蘊涵的靈活性價值,對房地產(chǎn)開發(fā)項目中的價值進(jìn)行正確評估。

基于地?zé)衢_發(fā)項目投資大、周期長,且存在較多不確定性因素等特點,分析了傳統(tǒng)凈現(xiàn)值評估法低估項目投資價值的缺陷和應(yīng)用實物期權(quán)法評估地?zé)衢_發(fā)項目經(jīng)濟(jì)價值的可行性。借鑒傳統(tǒng)凈現(xiàn)值定價模型和b-s期權(quán)定價模型,構(gòu)建出地?zé)衢_發(fā)項目延期期權(quán)的定價模型,并對其應(yīng)用中需要注意的條件約束問題進(jìn)行了討論。

風(fēng)險投資項目與其他項目相比不確定性更大,在傳統(tǒng)投資決策方法下,風(fēng)險投資項目的不確定性使項目的投資價值更低,而實物期權(quán)方法作為一種新的投資決策方法為風(fēng)險項目投資中不確定性問題提供了一種解決的思路。嘗試把實物期權(quán)理論引入到風(fēng)險投資項目評估中,并把傳統(tǒng)方法與實物期權(quán)方法結(jié)合起來,旨在完善風(fēng)險投資項目的評價方法。最后得出結(jié)論,實物期權(quán)方法為投資者繼續(xù)投資提供了科學(xué)的依據(jù),其在風(fēng)險項目投資決策中的應(yīng)用具有重要意義。

房地產(chǎn)項目投資具有較大風(fēng)險和不確定性,運用傳統(tǒng)投資評價方法不能挖掘項目的不確定性所帶來的價值。本文引入實物期權(quán)理論,并通過凈現(xiàn)值法和實物期權(quán)法進(jìn)行房地產(chǎn)投資決策案例對比分析,得出在較高不確定性環(huán)境下,實物期權(quán)理論能夠挖掘項目潛在的價值,更加符合經(jīng)濟(jì)活動的要求,較傳統(tǒng)投資決策方法具有一定的優(yōu)越性。

文章討論了傳統(tǒng)的以貼現(xiàn)現(xiàn)金流為主體的房地產(chǎn)投資決策方法體系的缺陷,回顧了實物期權(quán)理論在房地產(chǎn)投資決策中的興起、應(yīng)用和發(fā)展,對實物期權(quán)理論在我國房地產(chǎn)投資決策的應(yīng)用進(jìn)行了展望。

房地產(chǎn)開發(fā)項目的經(jīng)濟(jì)評價

房地產(chǎn)資源的開發(fā)與利用，是一個比較復(fù)雜的資金投入與運營問題，涉及到諸多理論的實踐與創(chuàng)新。其經(jīng)濟(jì)評價過程中所依據(jù)的主要經(jīng)濟(jì)理論有以下幾個方面。

房地產(chǎn)開發(fā)項目的經(jīng)濟(jì)評價

實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資項目中的應(yīng)用——作為推動我國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一的房地產(chǎn)業(yè)，其顯著特點是高風(fēng)險和高收益，因而制定科學(xué)的投資決策就顯得十分重要。本文將實物期權(quán)方法引入房地產(chǎn)投資項目的經(jīng)濟(jì)評價中，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評價方法存在的缺陷，能夠...