將實物期權理論引入房地產投資決策過程中,分析了傳統dcf法存在的缺陷和房地產投資的期權特性,建立了房地產投資項目的二叉樹期權定價模型,并對該模型在實際投資中進行了案例分析。

房地產項目投資具有不可逆性、高度不確定性和管理的靈活性,運用傳統的凈現值法不能挖掘出項目投資的這些性質所帶來的價值,而應用實物期權方法進行房地產投資決策研究,不僅考慮到了房地產投資的不確定性,還體現了投資決策者的柔性管理和戰略投資的價值。文章分析了傳統凈現值法的一些不足,介紹了實物期權的基本理論,并采用了b-s期權定價模型對房地產投資決策過程中蘊含的增長期權進行了案例分析,使得房地產投資決策更加科學合理。

房地產業是我國經濟增長的引擎和支柱產業,又是一個涉及到各行各業的產業,其受國家政策、環境變化、地區經濟和文化影響大,存在很大的不確定性。針對這種不確定性,引入實物期權理論研究了房地產投資決策架構和投資分析方法。

實物期權是金融期權在實物資產領域的延伸,隨著國內外研究逐步深入,已形成了較為完整的理論體系,并在醫藥、技術研發、礦產資源等各領域有了具體應用。在房地產投資決策方面,國內外學者也都進行了一定的研究。本文在前人研究的基礎上,簡述實物期權在房地產投資決策中的應用。

通過對傳統的房地產投資決策方法的基本假設及其缺陷的分析,指出了其不適應存在大量不確定性因素的房地產投資環境之處。由此引出實物期權思想并對其定價公式進行詳細剖析,提出了實物期權分析方法運用于房地產投資決策中的總體思路,突破了傳統投資決策方法的局限性,使投資決策更加科學、合理,并對房地產企業投資管理工作有一定的指導意義。

文章通過對傳統的房地產投資決策方法的局限性分析,引入房地產投資決策的實物期權方法,闡述了實物期權的基本理論、房地產投資的實物期權特性和決策標準,并詳細分析了房地產投資決策中運用實物期權主要解決的問題,這對管理者的房地產投資分析和決策有一定的幫助和指導,使投資決策更加科學、合理。

與傳統房地產投資決策方法相比,實物期權方法考慮了房地產投資中的時間價值和管理柔性價值,是一種更為科學合理的評價方法。文章在對實物期權價值形成和房地產投資決策期權特性分析的基礎上,用實物期權理論計算房地產投資中的等待期權價值,并通過案例分析說明其在實際決策中的應用。

! "# "$ 統計與決策 !""#年第$期（總第%&#期） 一、引言 一直以來!"#$!%&"’%(%)&#*+,%- 法是標準的房地產投資項目決策方法， !"#等于項目未來產生的現金流的貼現 值減去項目投資額的現值，當項目的 !"#為正值時項目可行。!"#法隱含了 三個前提假設：!決策具有剛性，即決策 者只有兩種選擇，立即投資或者拒絕該 項目，以后也不再投資該項目。"未來現 金流具有可預測性。#項目所有的不確 定性都已經通過折現率（或資本機會成 本）予以反映。 現實中的房地產投資決策問題可以 分為兩大類，確定型的決策和存在靈活 性的決策。確定型的決策就是項目的投 資時間、投資規模等是確定的，一般!"# 法足以進行這類投資項目評價。存在靈 活性的投資決策是指管理者存在一定的 選擇權利，例如投資時間選擇

通過對傳統的房地產投資決策方法的局限性分析,引入房地產投資決策的實物期權方法,闡述了實物期權的基本理論,房地產投資的實物期權特性和決策標準,并詳細分析了房地產投資決策中運用實物期權主要解決的問題,對管理者在對房地產投資分析和決策時有一定的幫助和指導,使投資決策更加科學、合理。

根據傳統的房地產投資決策方法尚存在的一些缺陷,引出了實物期權這種新的方法。在闡述相關概念以及與傳統方法的比較后,以具體實例來說明實物期權方法在房地產投資決策中的應用。對房地產分期開發中的復合期權進行計算,得出較為準確的計算結果。

本文通過對傳統的房地產投資決策方法的基本假設及其缺陷的分析,提出了其不適應存在大量不確定性因素的房地產投資環境之處。由此引出實物期權思想并對其定價公式進行詳細剖析,提出了實物期權分析方法運用于房地產投資決策中的總體思路,突破了傳統投資決策方法的局限性,使投資決策更加科學、合理,并對房地產企業投資管理工作有一定的指導意義。

!""#$%建筑經濟 房地產投資決策的實物期權方法 !"#!""!$#""%&’$ !!""#$%&’()*"+#$$$#%,&"-./0123456*78’!(()*,*+"+$%9:;<%)*"+#(((#%= 一!傳統的房地產投資決策 方法 財務現金流分析法是房地產企業 投資決策的傳統方法之一"該方法是通 過現金流的貼現值來評價項目的價值" 根據凈現值的大小來判斷是否應當對 項目投資#但應當注意的是"財務現金 流分析法適用的前提條件有三個$第 一"通過項目的現金投入可以收回投 資"當市場條件不好時"可以出售資產 收回投資"即投資是可逆的%第二"項目 是不能被延遲的"當項目的凈現值大于 零時"企業應當立即投資"否則

實物期權在房地產投資決策中的應用研究——實物期權在房地產投資決策中的應用研究

針對貼現現金流量法在房地產項目投資決策中的缺陷,引入實物期權理論,對房地產投資決策中的實物期權進行分類,提出了對應各類實物期權的房地產投資策略,并用實物期權的定價方法對傳統的貼現現金流量法進行改進,以提高房地產投資決策的科學性

本文在對實物期權方法及其特征研究的基礎上,探討了房地產投資決策中引入實物期權方法的必要性;通過論證當前房地產行業開發項目運用實物期權理論的可行性,得出了實物期權理論是科學、切實可行的結論,為房地產投資決策提供了一種新的方法。

一、實物期權方法期權是最基本的金融衍生工具之一。它是一種特定的金融合同,分為看漲期權和看跌期權兩種基本類型,分別賦予持有者在未來某一個時刻買進或者賣出某種資產的權利,以金融資產為標的資產。實物期權是指以實物性資產如土地、石油、新產品開發等標的資

文章討論了傳統的以貼現現金流為主體的房地產投資決策方法體系的缺陷,回顧了實物期權理論在房地產投資決策中的興起、應用和發展,對實物期權理論在我國房地產投資決策的應用進行了展望。

隨著金融環境不確定性日漸增強,經典的投資決策理論的缺陷日益明顯,對投資決策理論的進一步研究已成為時代的要求。本文介紹了實物期權的概念、分類及其思維發展趨勢,以具體的投資項目的現金流數據為依托,運用二叉樹模型分析序列復試期權思維在企業投資項目中的運用,得到實物期權的價值評估方法更客觀的反映了項目價值的結論,從而肯定了實物期權理論在投資價值評估中的重要作用。

近年來隨著我國住房傳統分配體制被打破,我國房地產行業開始市場化,經過幾年的快速發展,市場逐漸走向成熟。但市場競爭的不斷加劇、市場環境的不斷變化,給房地產業的發展帶來了諸多不確定因素,這就使得房地產的投資決策變得異常重要。房地產投資決策方法包括凈現值法(npv)及實物期權法等,本文主要對比這兩種方法的優缺點。

實物期權在房地產投資項目中的應用——作為推動我國經濟迅猛發展的支柱產業之一的房地產業，其顯著特點是高風險和高收益，因而制定科學的投資決策就顯得十分重要。本文將實物期權方法引入房地產投資項目的經濟評價中，彌補了傳統經濟評價方法存在的缺陷，能夠...

作為推動我國經濟迅猛發展的支柱產業之一的房地產業,其顯著特點是高風險和高收益,因而制定科學的投資決策就顯得十分重要。本文將實物期權方法引入房地產投資項目的經濟評價中,彌補了傳統經濟評價方法存在的缺陷,能夠使得管理者和決策者從戰略性的角度更好的審視當期以及未來市場的狀況,更多的利用靈活性工具進行決策。

隨著我國房地產市場的不斷發展與壯大,房地產類投資項目評估作為為企業帶來利潤、推動房地產市場發展的一項重要工作,越來越受到投資人士的重視。在房地產類投資項目的評估過程中,房地產類項目投資的不可逆、可延遲等特性使得傳統的凈現值法出現了自身難以克服的缺陷,而實物期權在評估過程中的運用能夠使項目評估更加全面、充分、科學。